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银座股份(600858)2019年三季报点评:业绩超预期 运营调整带来收入降幅收窄和业绩恢复

发布时间:2019-10-29    研究机构:光大证券

1-3Q2019 营收同比减少4.50%,归母净利润同比增长33.18%

1-3Q2019 实现营业收入92.12 亿元,同比减少4.50%;实现归母净利润0.48 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.09 元,同比增长33.18%;实现扣非归母净利润0.34 亿元,同比增长107.77%,业绩超预期。

单季度拆分来看,3Q2019 实现营业收入28.09 亿元,同比减少2.65%;实现归母净利润-0.20 亿元,折合成全面摊薄EPS 为-0.04 元,而3Q2018实现归母净利润-0.35 亿元;实现扣非归母净利润-0.25 亿元,而3Q2018实现扣非归母净利润-0.25 亿元。

综合毛利率上升1.14 个百分点,期间费用率上升0.54 个百分点

1-3Q2019 公司综合毛利率为20.40%,同比上升1.14 个百分点。

1-3Q2019 公司期间费用率为17.94%,同比上升0.54 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为13.21%/2.40%/2.33%,同比分别变化-0.36/0.26/0.64 个百分点。。

运营调整带来收入降幅收窄和业绩恢复

3Q2019 公司新开/关闭超市门店各1 家,门店总数未发生变化。山东省内零售市场竞争激烈,利群股份、家家悦等竞争对手具备较强经营能力,对公司百货及超市业态都形成一定压力。面对日益严峻的竞争态势,公司持续推进运营调整,3Q2019 收入降幅有所收窄,各业态毛利率均有不同程度提升,3Q2019 期间费用率也同比下降0.35 个百分点,调整效果初显。

上调盈利预测,维持“增持”评级

考虑到公司收入端降幅收窄及费用控制能力的提升,我们上调对公司19-21 年全面摊薄EPS 的预测至0.10/ 0.11/ 0.12 元(之前为0.09/ 0.09/0.10 元),公司为山东省零售龙头,作为小市值地方国企或受益于国企改革预期,维持“增持”评级。

风险提示:

区域竞争程度进一步加强,新门店培育时间长于预期。

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