移动版

广发证券商贸行业估值周报

发布时间:2017-04-10    研究机构:广发证券

核心观点:

年初至今零售板块(申万一级)下跌2.02%,表现显著弱于大盘(沪深300上涨6.27%)。行业基于消费升级(三四线&生鲜产业链)、线下回暖带来的基本面弱复苏较为确定,但考虑业绩弹性,传统零售公司更偏防守,而进攻则更有赖新零售&国企改革&消费金融等持续刺激及市场风险偏好上行。考虑到财报季上市公司密集发布业绩,我们建议重点关注真成长&龙头公司和国改受益标的。此外,新零售、生鲜产业链、消费金融、三四线城市消费升级依然是全年维度值得关注的主线。

1)年报&一季报的陆续披露将验证公司基本面成色,对成长股标的的业绩担忧消除叠加估值切换,稀缺真成长标的有望重新获得市场认可;考虑今年以来食品饮料、家电等消费行业的估值提升行情,黄金珠宝(同时受益金价上涨)、化妆品其他消费领域低估值稳定成长和业绩改善的龙头公司在比价效应下存在较高性价比,建议关注老凤祥、永辉超市、苏宁云商、青岛金王、南极电商等。

2)国企改革是2017年的投资主线,而零售公司中有大量为地方国企,且属于充分竞争领域,改革阻力相对较小。从已有的案例来看,资产注入、员工持股、引入战略投资者等改革内容均有涉及。目前底部区域的零售公司,单看PE波动范围很大,需要综合考虑PS、物业价值、市值等指标综合看个股的估值水平。我们建议核心关注是否有明确的催化剂,厚物业、低PS公司关注潜在业绩改善空间和战略合作催化可能。建议关注两类标的:第一,区域龙头。目前估值普遍在20-25XPE上下,建议关注天虹商场、百联股份、重庆百货、合肥百货、飞亚达A;第二,低PS、通过员工持股或战略合作等方式理顺内部激励机制、潜在业绩改善的弹性标的,关注中百集团、银座股份(600858)、重庆百货。

申请时请注明股票名称